根据甘肃注浆管现货7月下旬调研统计，自6月15日以来，截止目前全国样本企业共有69座在检高炉、累计容积83646m3，铁水日产量减少23.32万吨；共有25座在检电炉、甘肃注浆管现货日产量减少7.11万吨；共有48条在检轧线、累计影响成材日产量14.31万吨。铁元素随着亏损范围的扩大进一步深化，7月第4周247家铁水产量降至219万吨，环比下降7万吨，虽然较去年12月初最低的199万吨仍有一段距离，然下降的斜率已经快于去年7月水平。

　　在目前炉料下跌，甘肃注浆管现货即时利润回正的情况下，甘肃注浆管现货复产的预期逐渐发酵，但在复产的道路上，长短流程会遇到不同的阻碍。

　　对短流程而言，由于民营企业的性质以及开停工的成本较低，短流程的复产节奏快于长流程。独立电弧炉的开工已经连续两周环比回升，且在长流程螺纹还在压减的同时，短流程的螺纹已经开始贡献边际增量。但在目前甘肃注浆管现货全产业链库存低位，且前期价格跌幅较大的情况下，电炉的复工大概率会引发甘肃注浆管现货价格的反弹从而侵蚀电炉的利润，进一步复产的空间届时也或将被压缩。

　随着甘肃注浆管现货亏损面积的不断扩大，甘肃注浆管现货的压减也从电炉到高炉、从甘肃注浆管现货到铁水全面铺开。由海外流动性收紧，以及国内终端需求疲弱所引发的负反馈价格压力，沿着黑色产业链自下而上逐级传导，黑色各个品种较今年4月的高点环比跌幅在24%-40%。

　　而与去年11月的负反馈所打出的价格低点对比，目前螺纹、热卷、甘肃注浆管现货、焦炭现货价格均已跌破前低；而最上游的焦煤和铁矿距离去年低点也仅有一步之遥。若以7月中旬盘面的定价来看，去年11月的现货前低也已被突破。

　　炉料现货价格的大幅下跌让出了甘肃注浆管现货长、短流程的利润空间。虽然静态来看，247家甘肃注浆管现货的盈利比例仅有10%，华北长流程螺、卷静态库存亏损也在400-500左右，但目前华东地区高炉和电炉即时利润均已回正。09合约的炉料在成材库存去化、利润引导甘肃注浆管现货复产的推动下，开始修复基差推涨盘面，且目前基本修复完成。

供给：在目前炉料下跌，甘肃注浆管现货即时利润回正的情况下，甘肃注浆管现货复产的预期逐渐发酵。可以预见的是短流程供给的边际回升，以及铁水下降斜率的放缓。按照极端情况，短流程螺纹恢复到今年最高点40万吨以上，长流程维持目前水平，螺纹还是能够实现50万吨/周左右的去库幅度。在炉料现货价格阶段性见底的判断下，淡季去库进程的延续将继续对价格形成支撑。

　库存：成材的淡季去库是盘面做多的重要前提，但若要实现库存在旺季之前的持续去化，就不能给出甘肃注浆管现货长时间的可观利润从而诱发大规模复产。换句话说，需求在淡季的疲弱依然限制着铁水所能回升的上限，在此过程中甘肃注浆管现货的盘面利润也难有明显扩张，甘肃注浆管现货上涨更多的表现为成本推涨缩利润。另一方面，单纯电炉的复产不会改变去库的趋势，仅会对去库斜率造成影响，但若高炉在淡季出现了较大规模的复产，或将为后期需求恢复不及预期情况下，埋下新一轮的下跌隐患。